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套利盘狙击格力电器实录 借道公募难得实惠

admin 发布于 2017-01-07 20:12
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  不过,现实又一次证明,在资本市场中买涨不易,套利亦难。格力电器复牌的这三个交易日,尽管股价大涨不假,但投资者若想通过基金突击套利,却基本上得不到什么实惠,反而可能亏损。

  套利盘瞄上格力

  8月19日,格力电器宣布拟以15.57元/股价格向珠海银隆股东增发8.35亿股收购其100%股权,同时向包括格力集团、公司员工持股计划以及原有银隆股东等投资者增发6.42亿股,募集100亿元进行配套融资。虽说对于该方案,有市场分析人士随即提出了低价增发可能损害中小投资者利益的质疑,但这并不掩盖其交易中的机遇,格力电器复牌后股价存在强烈的补涨需求被投资者广泛看好。

  也是因此,不少券商分析机构也都给格力电器予以复牌后三四个涨停的预期。

  由于这一类机构复牌连续涨停,若想在二级市场买进直接获利机会渺茫,故不少投资者就想到了通过借助重仓格力电器的基金进行套利,即赚取基金对该股的估值与实际复牌上涨后股价的差价。

  根据同花顺iFinD数据统计,截至二季度末,共有303只公募基金持有格力电器,重仓持有的有128只,其中,持有格力电器的市值占基金总资产比例超过5%的基金有24只,超过10%的有7只,持仓比例最高的是广发集鑫债基A,持仓占净值比为13.76%,其次是东方红京东大数据和建信央视财经50分级,持仓占净值比分别为12.09%和12.01%。

  各种套路套利不易

  8月16日上证综指摸上春节后的新高以来,整个A股市场气氛又转入到疲惫状态,也因此,沙龙365,投资者对收益不高但较为稳妥的套利机会更加青睐。

  对复牌股票进行套利,最简单的方法当然是选择持仓占净值比高的基金。

  根据一位机构人士的计算,由于格力电器一季度时已停牌,所以二季度末持有该股仓位较高的基金就是首选标的。理论上,广发集鑫债基A自是最佳选择,假设该基金投资组合里其他个股涨跌幅不变,则格力电器复牌连续三个涨停后有望带来4.33个百分点的收益。

  但该基金7月12日起就已彻底暂停申购,沙龙365,完全不给临时套利者提供机会。这也是基金公司保护原基金持有人利益的负责任做法。

  事实上,一般情况下,基金公司出于保护原基金持有人利益考虑,都会对停牌的重仓股票进行动态估值,以及对重仓股可能出现异动的基金限制申购。

  “动态估值的方法也是有‘套路’的,有指数收益法和可比公司法两种,不过以前者最为普遍。在基金公告中,选择哪种估值方法都有明确说明,只是深谙两种不同之处的中小投资者并不多。”上海某基金业内人士指出。

  譬如博时灵活配置A,它也是格力电器套利标的基金之一,截至二季度末,该基金仅持有两只股票,格力电器持股市值占其股票投资市值的比例超过90%,且限制大额申购,这对中小投资者来说是一个好机会。然而8月20日,博时基金即公告对格力电器改用可比公司法估值,使得差价空间缩小,套利的大门也就此关闭了。

  不懂猫腻反恐被套

  限制大额申购或完全限制申购,是为避免套利资金进入摊薄基金利润。不过由于没有强制性规定,不乏一些中小基金公司为冲规模而不限制申购,在信息不对称的情况下,套利资金也往往得不到预期收益。安信稳健增值C持有格力电器占净值比例也超过10%,其9月2日和9月5日两日净值涨幅分别为0.18%和0.09%。

  “从该基金8月25日调整限制申购金额从100万元到20万元来看,不难推断,此前一周应该申购较多”,上海一家基金公司研究员表示。

  此外,还如东方红京东大数据,理论上也有四五个百分点的套利收益,但其申购赎回成本较高,比较之下获利空间就不大了。

  根据上述人士介绍,还有一种套利方式是通过ETF,具体方式为套利资金可以用现金申购相应ETF基金,然后通过赎回ETF份额,换成一揽子成份股,再将其他成份股于二级市场抛售,实现ETF事件性套利。在这里需要强调一项专业知识,即通过ETF进行套利,必须关注ETF申购赎回清单中,格力电器的现金替代标志是否为“允许”。